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第：三方渠道(历史性反)超银行公募代销格局拐点已至
来源：迅雷软件助手 编辑：柳致颖 2026-09-17 17:09:35

　　来源：华夏时报

　　中基协2026年上半年百强榜单显示，蚂蚁（杭州）基金销售有限公司非货币市场基金保有规模达22084亿元，环比增长3986亿元，成为全市场首家非货基保有规模突破2万亿元的代销机构。同期，第三方机构（含保险）非货基保有规模合计5.40万亿元，首次超过银行渠道的5.33万亿元，公募基金代销第一大渠道由此易主。

　　从行业整体看，百强榜单非货基保有规模13.79万亿元，环比增长17.9%；权益类基金7.06万亿元，环比增长17.8%；股票型指数基金2.94万亿元，环比增长21.9%。规模增长的同时，各品种市场集中度普遍抬升，叠加2026年1月正式实施的销售费率改革，代销机构的收入模式与竞争格局正在经历更深层调整。第三方渠道的此次反超，既是阶段性结果，也留下了关于增长可持续性与中小机构承压的观察空间。

　　有知情人士对《华夏时报》记者表示，蚂蚁基金上半年非货基保有规模的增长，一方面受益于资本市场行情回暖，权益类和固收+类基金规模同步增长带动了存量规模的自然扩张；另一方面，平台在主动引导用户分散配置，指数基金、主动权益基金和债券基金等产品结构趋于均衡，而非单纯依赖某一类产品的集中销售。该人士称，随着保有规模扩大，用户在客服响应、投教内容和陪伴服务上的需求量同步上升，AI在客服、内容生产、运营等环节的使用频率较高，有效提升了整体运营效率。

　　蚂蚁首破2万亿元，头部集中度继续抬升

　　本次中基协官网数据重点披露了三大指标：权益基金保有规模、非货币市场基金保有规模和股票型指数基金保有规模。

　　蚂蚁基金和招商银行构成了不可逾越的第一梯队。其中，蚂蚁基金的三项指标全部位列第一，其权益基金保有规模达到13246亿元，非货币市场基金保有规模高达22084亿元，股票型指数基金保有规模为6313亿元。招商银行紧随其后，权益基金保有规模为7465亿元，非货币市场基金保有规模为15808亿元，股票型指数基金保有规模为1474亿元。这两家机构的体量远超排名第三的天天基金，展现出绝对的断层领先优势。

　　集中度数据印证了这一趋势。权益类基金前5集中度从2025年底的28%升至33%，非货基前5集中度从21%升至24%，股票型指数基金前5集中度从19%大幅升至31%。头部机构在指数化投资赛道上的资源聚集效应尤为突出，中小机构若缺乏差异化定位，获取份额的难度正在上升。

　　第三方反超银行，增量悬殊但持续性待考

　　第三方渠道的非货基保有规模反超银行，是本次榜单最受关注的变化。上半年，第三方渠道非货基保有规模环比增长27.67%，银行增长9.42%，券商增长17.81%。市占率方面，第三方渠道非货基占比升至约39.18%，银行降至约38.67%。

　　不过，这一反超尚不能简单理解为银行渠道的全面退守。权益基金保有量中，银行仍以38.13%的占比居首，保有规模约2.23万亿元，基本盘依然稳固。券商则在股票型指数基金上保有1.53万亿元，以52.09%的份额占据半壁江山，ETF及指数化产品的优势难以被第三方平台短期替代。不同渠道的禀赋差异仍然清晰。

　　第三方渠道的高增长也带有一定的行情依赖。上半年债券及其他基金贡献了行业超八成的增量，其中“固收+”产品在份额增量中占61%。这意味着，第三方渠道的规模扩张在很大程度上受益于市场回暖与稳健配置需求的集中释放。若后续市场环境变化，流量型平台的申赎波动可能更为明显，其保有规模的稳定性仍需更长周期观察。

　　费率改革与分化加剧，中小机构承压

　　2026年1月1日正式实施的《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》，下调了认申购费率和销售服务费率上限，赎回费全额计入基金财产。同时明确，设置12个月过渡整改期，自2027年1月1日起，对持有满一年的非货币市场基金免收销售服务费。

　　这一改革直接压缩了代销机构依靠频繁交易获取收入的模式，对尾随佣金依赖度较高的银行渠道压力更为直接。

　　头部平台的盈利表现与中小机构形成反差。恒生电子半年报显示，蚂蚁基金上半年营业收入129.8亿元，同比增长40%；净利润12.09亿元，同比增长179%。在行业整体降费的背景下，规模效应向头部集中，可能进一步加剧中小代销机构的生存压力。部分银行已经出现保有规模收缩：中国银行上半年非货规模减少172亿元，兴业银行减少359亿元，平安银行减少74亿元；民生银行权益基金保有规模减少12亿元，股票型指数基金保有规模减少131亿元。

　　从渠道数量看，百强榜单中银行25家、独立第三方销售机构15家、券商56家、保险1家、公募基金销售子公司3家。券商较年初减少1家，公募基金销售子公司较年初增加1家。

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