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扩投资紧锣密鼓：部署 业界聚焦中央财政扩张空间
来源：鲁大师 编辑：林家奇 2026-09-21 07:39:51

　　证券时报记者 秦燕玲

　　8月下旬以来，国家发展改革委对于扩大投资的部署明显加快：最近两个月召开的民营企业座谈会，“扩大有效投资”“拓展投资空间”是主要议题；8月20日至今，已召开至少3场工作会议，专项推进“六张网”以及“十五五”规划纲要所提及重大工程项目落地实施。

　　作为扩大内需的重要方面，扩大有效投资再次成为经济学家为短期稳定增长开出的“药方”。在投资方向上（即以“六张网”为代表的现代化基础设施体系、“十五五”规划109项重大工程项目等），各方已形成一定共识，优化政府债务结构、充分利用中央财政仍然具备的扩张空间，成为经济学家多次提及的落地举措。

　　扩大需求以实现经济再平衡

　　北京大学博雅讲席教授、新结构经济学研究院院长林毅夫认为，各国在发展过程中选择“投资多”还是“消费多”是全球分工的结果。

　　“发展中国家提高生产力的机会很多，而要抓住这些机会，就需要投资。”林毅夫指出，投资包括两方面：一是产业投资，直接提高生产力水平；二是基础设施投资，使产业投资成为可行，并将其蕴含的生产力释放出来。

　　北京大学博雅特聘教授、国家发展研究院院长黄益平指出，中国经济过去20多年经历了明显的再平衡：投资率下降、消费率上升，经常项目顺差占GDP的比重也较历史高点显著回落，但国内供求失衡仍然存在，消费率与世界平均水平相比仍有较大差距。

　　“值得注意的是，2018年以来外部失衡再次扩大，从边际变化看，主要原因并不是消费率下降，而是投资率下降得更快，背后与地方政府债务、房地产调整以及传统产业投资动力减弱等因素有关。”黄益平认为，扩大需求仍是实现经济再平衡的根本之道，需要关注如何恢复投资需求和投资动力。

　　AI资本开支是本轮投资周期主导力量

　　中国社会科学院学部委员余永定提到，主张“消费驱动增长”的多为美国经济学家，如克鲁格曼、萨默斯等；但当前美国自身也在强调加强基础设施投资。

　　摩根士丹利今年5月发布的年中经济展望就提到，AI资本开支以及高收入群体的消费韧性是拉动美国经济增长的两大因素。其中，对于数据中心、电力基础设施、信息处理设备与软件等AI相关领域的资本开支，是本轮投资周期中的主导力量。

　　“中国已经具备了引领全球工业革命的特点，第一次从过往的追随者变成了领跑者。”摩根士丹利中国首席经济学家邢自强指出，未来具身智能、物理智能对中国生产力的加持作用会更明显，随着工业领域改造投资的高歌猛进，中国的制造业将从简单的组装变成输出整个生态系统——如生产链、高端机床、精密仪器、供应链感知系统、工业设计软件等，这也将是制造业增加值进一步提升的核心来源。

　　要实现这一点，邢自强给出了量化数据——未来十年，中国工业5.0将带来12万亿美元（约80万亿元人民币）的增量资本开支。

　　中央财政仍有扩张空间

　　投资仍重要，那么钱应从何处来？

　　进入9月，新型政策性金融工具首批资金启动投放。作为今年扩大有效投资的政策抓手，新型政策性金融工具总规模为8000亿元，为重点项目提供了开工启动的重要资本金。从浙江、云南、四川、湖北、新疆、福建等地已落地的项目看，资金向民间资本参与项目倾斜，向“六张网”及产业制造类项目倾斜，是本轮新型政策性金融工具投放的重要特征。

　　进一步缓解地方政府的现金流压力，是经济学家所关注的推进扩大有效投资的具体方向。

　　中泰国际首席经济学家李迅雷在回答证券时报记者提问时指出，财政扩张包含两方面内容：一是把财政“蛋糕”做大，即进一步扩大财政支出规模；二是用中央财政举债替代地方财政债务，降低地方债务成本，同时让地方财政的现金流好转。

　　“中国还可以继续增加政府债务，为什么？因为中国增加债务没有引发通胀，中国长期处在低通胀的模式之下；虽然债务增长的效率相对是低的，但我们举债空间还比较大。”李迅雷强调，唯有政府——并且主要是中央政府加杠杆，才能保持经济平衡。

　　林毅夫认为，对过去的地方债务应做一些清理：有些地方好大喜功、搞形象工程，借投融资平台（举债）上项目，这部分地方必须自己负责；但如果地方建设的是国家大政方针所要求的基础设施，并为响应中央政策背上债务，最好的方式还是由中央发债把它置换下来。至于未来项目，大项目仍由中央规划，地方可做配套可行性研究，提出配套方案。

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